La compañía Naturgy ha dado a conocer sus resultados para el ejercicio 2025, donde ha reportado un crecimiento sólido que se alinea con las expectativas previamente establecidas. Durante una jornada informativa, el equipo directivo expuso las claves de estos resultados y sus proyecciones para el año 2026. Más allá de un crecimiento moderado esperado para este año, destaca la situación legal que podría afectar a la empresa en 2027.
En este escenario, Naturgy continuaría bajo un contrato de gas natural licuado (GNL) con el proveedor ruso Yamal, el cual se mantendría vigente a pesar de la normativa europea que prohíbe la importación de gas ruso. Este riesgo contractual no impacta en el suministro diario, gracias a la diversificación de su cartera. La empresa ha señalado que aún no ha iniciado las conversaciones pertinentes, dado que tiene tiempo hasta finales de año.
La compañía ha cerrado el año 2025 con un EBITDA de 5.334 millones de euros, cifra que es ligeramente inferior a la reportada en 2024, que fue de 5.365 millones. También, su beneficio neto ha crecido considerablemente, alcanzando los 2.023 millones de euros. Estos resultados son motivo de orgullo para Naturgy en un contexto de volatilidad de precios de materias primas y fluctuaciones en los tipos de cambio, que han afectado la rentabilidad de sus operaciones en América.
Por otro lado, la inversión de la empresa ha superado los 2.100 millones de euros, centrándose principalmente en el desarrollo de redes y generación renovable. Esto no solo reafirma el rumbo de su plan estratégico, sino que también es coherente con la transformación hacia modelos más sostenibles iniciada en 2018.
En términos de generación de caja, Naturgy ha mantenido una sólida cifra de 4.890 millones de euros, de los cuales 1.676 millones se destinarán a dividendos, sin poner en riesgo su balance. La deuda neta se mantiene estable en 12.317 millones, con una liquidez cercana a los 10.000 millones de euros, lo que proporciona un colchón financiero para afrontar nuevas oportunidades o escenarios adversos.
El Consejo de Administración ha propuesto un tercer dividendo de 0,57 euros por acción para el 31 de marzo, lo que elevaría la retribución total para el accionista en 2025 a un mínimo de 1,70 euros. Esto refleja el cumplimiento de los compromisos asumidos por la empresa.
En cuanto a la reconfiguración del liderazgo, se ha propuesto la renovación anticipada del mandato de Francisco Reynés como presidente ejecutivo hasta 2030, lo que envía un mensaje de continuidad y estabilidad. Además, se ajustará la composición del consejo tras recientes cambios en la estructura accionarial, aumentando la representación de IFM y reduciendo la de BlackRock.
Perspectivas para 2026 y más allá
La presentación de resultados también incluyó un adelanto de las expectativas para 2026. Naturgy prevé alcanzar un EBITDA de 5.300 millones de euros y un beneficio neto que supere los 1.900 millones. Aunque estos resultados son ligeramente inferiores a los de 2025, la compañía ha esclarecido que no se repetirán ciertos factores extraordinarios.
Las inversiones orgánicas se mantendrán alrededor de los 2.100 millones, con un enfoque selectivo. Las prioridades estratégicas incluirán el impulso del biometano como un medio inmediato para la descarbonización, mientras que el hidrógeno verde se considera un objetivo a largo plazo. También se buscará captar espacios para centros de datos, evitando inversión directa en la construcción de estas infraestructuras.
Desafíos legales en 2027 por el contrato de GNL ruso
A pesar de un panorama de crecimiento, 2027 se perfila como un año crítico para Naturgy, debido a la incertidumbre legal relacionada con su contrato de GNL con Yamal. Este acuerdo, firmado antes de la guerra en Ucrania, podría verse afectado por las sanciones de la Unión Europea que prohíben la importación de gas ruso. Aunque el contrato seguiría vigente, la empresa no podría descargar el gas en Europa.
En caso de que se aplique la prohibición, Naturgy podría alegar «fuerza mayor», lo que le eximiría de responsabilidad por el incumplimiento del contrato. Sin embargo, esto requeriría que ambas partes intenten mitigar el impacto del incumplimiento, buscando soluciones intermedias, como redirigir cargamentos a otros países.
A pesar de estos desafíos, la empresa no corre riesgos de suministro gracias a sus contratos de GNL de origen americano. Los analistas han comenzado a evaluar el rendimiento de Naturgy tras la presentación de resultados. Mientras que RBC mantiene su recomendación de «Mantener» y un precio objetivo de 25,50 euros, Renta 4 también reconoce el buen desempeño, aunque advierte sobre ciertos riesgos en el negocio de GNL y la evolución de la demanda.
En conclusión, Naturgy ha mostrado un desempeño sólido en 2025 y ofrece perspectivas adecuadas para 2026, aunque enfrenta incertidumbres regulatorias hacia 2027 por su contrato de GNL con Rusia.
